High Yield vs. Investment Grade: Mehr Ausschüttung, mehr Risiko?

Ratingagenturen bewerten die Zahlungsfähigkeit von Schuldnern auf einer Skala von AAA (praktisch ausfallfrei, z. B. Bundesanleihen) bis D (Zahlungsausfall). Die entscheidende Trennlinie verläuft zwischen BBB− und BB+:

• Investment Grade (AAA bis BBB−): Etablierte Staaten und Unternehmen mit solider Bilanz. Historische Ausfallquoten pro Jahr liegen im niedrigen Promille-Bereich.
• High Yield (BB+ und darunter, auch „Sub-Investment-Grade" oder ehrlicher: „Junk Bonds"): Schuldner mit höherer Verschuldung oder unsichererem Geschäftsmodell. Über einen Konjunkturzyklus fallen hier je nach Phase grob 2–4 % der Schuldner pro Jahr aus, in Rezessionen auch deutlich mehr.

Viele institutionelle Anleger dürfen nur Investment Grade halten. Rutscht ein Schuldner unter die Grenze („Fallen Angel"), entsteht Zwangsverkaufsdruck — ein Effekt, den spezialisierte Fallen-Angels-ETFs gezielt einsammeln.

Der Renditeabstand zwischen High Yield und sicheren Staatsanleihen heißt Spread. Er vergütet drei Dinge: erwartete Ausfälle (der größte Posten), die schlechtere Handelbarkeit in Stressphasen und die unbequeme Korrelation — High-Yield-Kurse verhalten sich in Krisen wie Aktien, nicht wie ein Sicherheitsanker. 2008 und im März 2020 fielen High-Yield-ETFs zweistellig, während Staatsanleihen stiegen.

Praktisch heißt das: Von 6,5 % High-Yield-YTM bleiben nach durchschnittlichen Ausfallverlusten über den Zyklus real eher 4,5–5,5 % — immer noch mehr als Investment Grade, aber der Abstand ist kleiner, als die Schaufenster-Rendite suggeriert. Die Rendite zur Endfälligkeit eines High-Yield-ETFs ist eine Vor-Ausfall-Größe.

Ein ETF entschärft dabei das Einzelrisiko entscheidend: Bei 500+ Schuldnern kostet ein einzelner Ausfall Zehntelprozente, nicht dein Kapital. Was der ETF nicht wegdiversifizieren kann, ist das systematische Kreditrisiko der ganzen Anlageklasse in einer Rezession.

Ein oft übersehener Punkt: High-Yield-Anleihen haben meist kürzere Laufzeiten und höhere Kupons — und damit strukturell kürzere [Durationen](/wissen/duration-erklaert) (typisch 2–3,5) als Investment-Grade-Portfolios (typisch 4–7). Im Zinsanstieg 2022 hielten sich High-Yield-ETFs deshalb kursseitig besser als brave IG-Fonds — nicht weil sie sicherer wären, sondern weil ihr Risiko woanders liegt: weniger Zins-, mehr Kreditrisiko. Die beiden Fondstypen fallen in unterschiedlichen Krisen.

Die ehrliche Antwort ist eine Rollenverteilung statt eines Entweder-oder:

Investment Grade ist der planbare Einkommens-Baustein: verlässlicher Zins-Cashflow, Stabilität in Aktienkrisen (v. a. Staatsanleihen), dafür begrenzte Rendite. Unser Empfehlungs-Profil „Stabiles Einkommen" im Screener verlangt deshalb Investment Grade — oder ein explizit als High Yield gelabeltes Produkt, bei dem du das Risiko bewusst wählst.

High Yield ist ein Renditebaustein mit Aktien-Charakter: sinnvoll als bewusste Beimischung (als Faustregel eher 10–20 % der Anleihen-Quote als 100 %), idealerweise breit gestreut und in der Short-Duration-Variante, wenn dich das Zinsrisiko zusätzlich stört. Wer High Yield als „sicheren 7-%-Zins" kauft, hat die Anlageklasse missverstanden.

Zwischen beiden liegt übrigens eine oft attraktive Grauzone: BBB−BB-Crossover-Fonds und Fallen-Angels-Strategien ernten die Zwangsverkaufs-Prämie an der Rating-Grenze mit moderaterem Risiko als das breite Junk-Universum.

Vier Prüfpunkte im Anleihen-Screener: das Segment (High Yield ist bei uns ein eigenes Filter-Segment), das Ø-Rating samt Rating-Verteilung auf der Detailseite, die YTM als Vor-Ausfall-Rendite im Verhältnis zum IG-Vergleichsfonds (unter ~2 Punkten Abstand lohnt das Zusatzrisiko selten) — und bei Dollar-Fonds die Frage EUR-Hedged oder nicht: Ungesicherte USD-High-Yield-ETFs stapeln Währungsrisiko auf Kreditrisiko.